[淡季不淡]

　　7月猪价节节攀升，8月虽先强后弱，但均价仍高于7月份。有关数据显现， 7月31日寰球际三元生猪出栏均价为19.67元/公斤， 8月15日涨至21.17元/公斤，累计高涨1.5元/公斤，涨幅7.63%。主要原因：8月固然是生猪季节性滥用淡季，但月初部分集团场出栏策划收紧，较高的肥标价差疏通相对高位的猪价，买涨不买跌心情相沿二育进场及散养户惜售脸色增强，商场看涨脸色递加，猪价颠簸上行。8月下半月，猪价自在回落，8月28日最低跌至19.28元/公斤，跌幅8.93%。一方面，高猪价下屠企白条走货不畅，制约了屠企的接货意愿；另一方面，肥标价差走弱，激勉二育及散户级边界主体出栏积极性增强，商场供应略显宽松，牵累猪价高位回落。

　　8月末至9月初部分集团场供应节律收紧，疏通开学季食堂备货提振，猪价出现旋即反弹，但反弹时辰及幅度均受限。主要原因是前期压栏及二育补栏的中小标猪陆续达到出栏体重，且南边部分区域高温及高湿天气导致滥用跟进较差，牵累猪价举座走弱。有关数据显现，规章9月10日，寰球际三元生猪出栏均价为19.57元/公斤。

　　图为寰球际三元生猪价钱（元/公斤）

　　[扩产能意愿不及]

　　孳生端的盈利和吃亏将平直或迤逦影响母猪产能的增减，当有较为客不雅且一定抓续性的盈利时，孳生端能繁母猪存栏会加多，相悖盈利不及大略吃亏会加速能繁母猪的去化。

　　从2024年启动，生猪价钱抓续回暖。有关数据显现，规章9月10日，寰球际三元生猪出栏均价为19.57元/公斤（最廉价钱为1月13日的13.35元/公斤，最高价钱为8月15日的21.17元/公斤）。外购仔猪育肥时势的孳生利润自2024年2月29日启动扭亏为盈，自繁自养时势的生猪孳生利润自2024年3月21日启动扭亏为盈。

　　图为生猪孳生利润（元/头）

　　据农业农村部数据，寰球能繁母猪存栏自2024年5月启动环比回正。规章2024年7月，寰球能繁母猪存栏4041万头，月环比增长0.1%，同比下滑5.40%，累计增幅1.38%，月平均增幅0.46%。

　　图为能繁母猪存栏（万头）

　　从有关数据不错看出，本年孳生端扩产能较为严慎，主要原因一方面是母猪补栏占用资金较大，且孳生至商品猪出栏的周期较长，在阅历之前一年多的吃亏之后，孳生户资金压力较大，部分边界场以及中小孳生户平直转为育肥时势大略给集团公司作念代养。另一方面，2023年下半年的生猪疫病给孳生户酿成的火暴心情仍在，固然本年生猪孳生早已扭亏为盈，但孳生户惦记本年冬季猪病再次发生。总之，孳生户孳生时势和心态的迤逦，导致本年举座母猪补栏较为严慎，大型集团场有一定范围的扩产能手脚，而中小边界场和散户群体多处于不雅望情景。

　　[二育出栏节律加速]

　　从8月中旬启动，猪价由强转弱，二育出栏积极性彰着提高。有关数据显现，2024年8月21至31日，二育销量占比2.65%，二育栏舍专揽率着落速率加速，规章8月31日，二育大省辽宁、河南、山东、江苏、江西的育肥栏舍专揽率分散为65%、56%、68%、50%、58%，较年内栏舍专揽率高点分散下滑23%、19%、22%、19%、23%。固然在猪价回调阶段二育有出栏也有补栏，但补栏较少，大批为不雅望情景。

　　从孳生周期推算，新一轮二育补栏相对蚁集的时辰或在9月中下旬至10月上旬，但补栏的前提是现时育肥猪出栏，无情温雅育肥栏舍专揽率变化，二育大省的育肥栏舍专揽率多在50%隔邻。此外，据了解，部分孳生户在这波二育出栏后更沸腾“落袋为安”，可能不会赓续补栏，但也有部分二育孳生群体处于不雅望情景，待猪价回调至19元/公斤隔邻可能进场补栏。

　　[年前出栏均重或居高不下]

　　本年生猪出栏均重彰着高于旧年同时。规章9月5日当周，寰球际三元生猪出栏均重126.47公斤/头，较2023年同时高4.23公斤/头，其中2至4月体重提高速率彰着加速，从2月初的120.67公斤/头（2024年低点）提至4月18日的126.67公斤/头，之后回落至126公斤/头隔邻。8月中下旬二育出栏相对蚁集，出栏均重再次提高至126.73公斤/头，近期窄幅回落。

　　图为生猪出栏均重（公斤/头）

　　酿成生猪出栏体重居高不下的主要原因如下：

　　领先，饲料价钱握住下行，孳生资本越来越低。字据涌益议论的数据，自2023年9月中下旬启动，饲料价钱呈抓续下行趋势，从3739元/吨降至现在的3219元/吨，降幅13.91%。5000~10000头母猪存栏边界孳生主体当期出栏孳生资本从15.92元/公斤降至现在的13.74元/公斤，降幅13.69%。外购仔猪育肥资本从17.20元/公斤隔邻降至3月底的12.07元/公斤，之后仔猪价钱高涨，外购仔猪育肥资本再次上调，规章2024年8月29日，外购仔猪育肥资本为14.56元/公斤。

　　其次，高肥标价差相沿压栏脸色。字据涌益议论的数据，规章9月5日当周，肥标价差为0.32元/斤，其中四川地区肥标价差0.90元/斤。受旧年生猪疫病影响，中小散户及边界化孳生集团产能去化出现相反，部分区域中小散户产能去化率在80%以上。而孳生群体结构的转变，会平直导致生猪商场肥猪及标猪占比的转变。具体看，受边界化孳生条目以及仔猪商品猪相差栏排期影响，边界集团场生猪出栏均重上限受限，单就栏舍来说上限约为128公斤/头，若议论相差栏排期，出栏均重或更低。是以本年生猪商场大猪存栏量有限，肥标价差基本督察恰恰，且夏令肥标价差未出现彰着倒挂好意思瞻念。

　　图为肥标价差（元/斤）

　　临了，对商场行情的乐不雅预期，促进孳生端压栏增重。据农业农村部数据，2022年12月至2024年4月，寰球能繁母猪存栏抓续减少，累计去化9.2%，给商场带来了猪价向好预期。此外，受旧年下半年生猪疫病影响，商场对2024年生猪行情抓乐不雅格调，因此孳生端放缓出栏节律，压栏增重。

　　总之，对猪价向好的预期、具有较高性价比的造肉资本以及较高的肥标价差，带动二育和散户惜售脸色加多，导致出栏均重短期快速提高且居高不下。四季度是肥猪需求旺季，受孳生群体结构转变等要素影响，展望出栏均重仍将督察高位。

　　综上，短期看，中秋备货带动宰杀量放量回升，但产能蚁集开释导致猪价仍未走出“逢节必跌”的魔咒。节后若无彰着滥用利好相沿，供应压力犹存，价钱或赓续下调。

　　中期看，倘若中秋节前青年猪价钱回调较为顺畅，9月下旬二育蚁集出栏后栏舍空置，价钱跌至二育补栏心情价位，可能出现比拟蚁集的二育进场补栏好意思瞻念，追随国庆节备货需求的加多，猪价或再次走高。四季度是肥猪需求旺季，猪价回调空间有限，可能督察高位颠簸态势。

　　套期保值方面，温雅逢高卖出LH2501和LH2503合约或买浅虚看跌期权的契机。投契方面，中期可逢低作念多LH2411合约。温雅二育及压栏产能的开释以及二育进场节律。（作家期货投资议论从业文凭编号Z0011345）